Цена просроченных реформ - 800 млн гривен
Не дождавшись транша МВФ, Украина заняла деньги под 9% годовых. Это очень дорого, и это результат политики затягивания реформ
На днях Министерство финансов осуществило частное размещение краткосрочных облигаций внешнего государственного займа со сроком погашения в феврале 2019 году на общую сумму 725 млн долл по ставке около 9% годовых.
Можно долго говорить о том, что этот заем был критически необходим, и что в ближайшее время нам предстоят достаточно ощутимые выплаты, а валюты нет.
Хоть это все и правда, но не отменяет одного простого факта: ставка выше 9% — это очень дорого.
Особенно если учесть, что, немного поторопившись в свое время с выполнением ряда требований МВФ, мы вдобавок к 1,9 млрд долл от фонда могли бы получить два транша от ЕС по 0,5 млрд евро каждый под менее чем 0,5% годовых.
Не говоря уже про гарантию от Международного банка реконструкции и развития, которая помогла бы заимствовать еще около 800 млн долл на внешних рынках под совсем иной процент. Таким образом, реальная переплата за период займа составит, по самым скромным оценкам, около 800 млн грн.
В 2018-2020 годах Украину ждут рекордные выплаты по кредитам. Речь идет о миллиардах долларов, из которых около 500 млн долл запланированы на сентябрь. Именно под эти выплаты, как склонны считать почти все эксперты и игроки рынка, Минфин и устроил частное размещение.
Казалось бы, теперь будет чем расплатиться с кредиторами, не трогая ЗВР, и вообще — обеспечена сильная позиция в переговорах с МВФ. Однако такой взгляд не очень хорошо отображает объективную действительность.
Во-первых, в современном мире ставка выше 9% годовых — это очень дорого. В худшей для себя ситуации мы размещались под 7% с небольшим. В 2019 году будем гасить евробонды, которые имеют доходность 6,76% годовых.
На сумме 725 млн долл и полугодичном сроке это дает разницу около 7 млн долл или около 200 млн грн, если к тому времени курс будет находиться около заложенных в бюджет показателей. Причем база для сравнения — это и без того не самые дешевые, а рыночные заимствования Украины.
Во-вторых, у нас были реальные варианты, где взять деньги на более длительный срок и под 1,5-2% годовых. Если бы Украина получила транш от МВФ, он бы весь ушел в резервы Нацбанка. Однако за ним пошла бы макрофинансовая помощь от ЕС — два транша по 500 млн, выданные под символический процент.
Также успешное сотрудничество с МВФ повлияло бы на стоимость привлечения средств в рамках частных размещений. Нам не пришлось бы переплачивать и хватило бы предложить инвесторам 7-7,5% годовых или даже несколько меньше.
В-третьих, есть деньги населения. Банки предлагают депозит в валюте под 2%. Сомнительный вариант, который точно не поможет сделать так, чтобы люди хранили деньги в финансовых учреждениях, а не под матрацами.
Однако параллельно с этим люди могут купить и валютные облигации внутреннего государственного займа. Формально это почти те самые инструменты, которые мы продали иностранцам под 9% на полгода.
Сейчас порог входа для внутреннего инвестора — это пара тысяч долларов. Некоторые банки предлагают услугу, когда ОВГЗ покупаются вскладчину.
Если учесть, что почти половина рынка — это госбанки, а на руках у населения точно лежит более 30 млрд долл, то возникает вопрос: почему нельзя было привлечь деньги внутри страны под аналогичные инструменты и гарантии?
В-четвертых, стоит понимать, почему МВФ не дает нам денег, а если и даст, то не раньше октября 2018 года. Все просто: когда страна работает с фондом, она каждый год подписывает и публикует меморандум. Это документ, который не имеет обязательного характера, но служит дорожной картой изменений и реформ.
В основном, государство само выбирает пункты меморандума. У МВФ есть главное требование, чтобы страна сбалансировала свой бюджет и выровняла платежный баланс, а как мы это будем делать — это уже задача Украины.
Одним из пунктов Украина в свое время предложила поднимать цену на газ для населения и промышленности до уровня стоимости на немецком хабе.
Нас никто не просил именно об этом — просто такой шаг помогал выровнять платежный баланс или бюджетные расходы и страна его задекларировала. Тогда он принес нам первые транши, и все было здорово. Однако дальше начались вопросы: шаг задекларирован, а вот исполнять его не очень хочется.
Фонду было все равно, как мы будем добиваться сокращения расходов бюджета и безубыточности энергетического сектора, в частности, "Нафтогаза". Ему важно другое: если мы показали план, то обязаны его выполнять. Иначе кто знает, какие еще договоренности мы решим игнорировать в будущем.
Выходит, что невыполнение добровольно взятого обязательства повышает кредитные риски МВФ в отношениях с Украиной и является причиной столь долгого процесса получения транша, успех которого все еще не гарантирован.
Это значит, что основной фактор, который повлек за собой крупные расходы, —нежелание выполнять взятые на себя обязательства и проводить реформы. Сначала был Антикоррупционный суд, натужное принятие закона и скандальные правки. Вопрос решили, но вылезла несбалансированность бюджета.
В МВФ нам дали понять, что им достаточно поднятия цены на газ до рыночного уровня, а дальше будем смотреть по ситуации. На этом этапе мы увидели четкое нежелание политиков принимать непопулярные решения.
Это по-настоящему интересно, ведь принятое сегодня непопулярное решение — это потенциально развитие экономики уже завтра. Тогда как попытка угодить электорату вредит, в первую очередь, самим же людям.
Вполне очевидно, что цены на газ все равно вырастут. Если не в угоду МВФ, то для того, чтобы потом уже без сотрудничества с фондом гасить огромный дефицит платежного баланса и бежать от дефолта.
Популярные решения стоят дорого, и платят за них не политики, а сами люди. Они покрывают расходы из общего кармана, который называется госбюджетом.
Мы своими глазами можем увидеть результаты политики затягивания реформ, которая уже обошлась Украине в более чем 800 млн грн только переплат по кредитам в формате краткосрочного займа.
Капля в море для бюджета, но это первая капля будущего потопа, который вызовет Украина, если решит и дальше игнорировать реформы и здравый смысл.
- Альтернативи децентралізації енергогенерації в Україні не існує Олексій Гнатенко вчора о 15:31
- Відкриті дані: прозорість проти корупції Діана Граділь вчора о 13:39
- Способи захисту прав власника від самочинного будівництва на земельній ділянці Євген Морозов вчора о 10:45
- Власть, наука, интеллект – инвестиции в средний и малый бизнес и устойчивое развитие Вільям Задорський вчора о 04:01
- Прифронтовий Миколаїв. Яку допомогу можна отримати у місті, де лінія фронту зовсім близько Галина Скіпальська 25.07.2024 13:53
- На що дивляться інвестори? Олександр Висоцький 25.07.2024 12:22
- Де нормальний начпрод, там якісні продукти харчування Дана Ярова 25.07.2024 12:06
- Розвиток європейського ринку водню: Нові ініціативи та перспективи Олексій Гнатенко 25.07.2024 10:17
- Внесіть зміни у свій щоденний "to do list" Катерина Кошкіна 25.07.2024 09:59
- Гранти на відновлення та енергоефективність житла: можливості від Фонду енергоефективності Єгор Фаренюк 24.07.2024 21:44
- Порушення прав власника земельної ділянки внаслідок самочинного будівництва Євген Морозов 24.07.2024 19:48
- Як застосувати методи відбору постачальників НАТО у наших реаліях? Євгеній Сільверстов 24.07.2024 18:00
- Кого підтримуватиме Ізраїль під час виборів у США? Олег Вишняков 24.07.2024 13:22
- Європейська рада схвалила висновки щодо інфраструктури електромережі ЄС Олексій Гнатенко 24.07.2024 12:30
- Спільна власність чоловіка та жінки, які проживають без реєстрації шлюбу Євген Морозов 23.07.2024 19:26
- Boris Johnson: Запрошення до усвідомлення – домовлянь з РФ не буде 1882
- Суди проти рф – реалії, фантазії, міфи. Перспективи Арбітражу 299
- Як застосувати методи відбору постачальників НАТО у наших реаліях? 91
- Чому конкурентні закупівлі – це більше ніж просто вимога закону 65
- Дизайн дитячого простору 63
-
11 млрд доларів тому, кого немає. На що просила гроші Україна в Берліні
Бізнес 87040
-
У Харкові обрали нові назви для трьох станцій метро
Бізнес 11226
-
Помпео виклав своє бачення мирного плану Трампа: лендліз на $500 млрд і реальні санкції
Бізнес 9240
-
Криза мобільного зв’язку. Скільки коштуватиме подовження зв'язку під час відключень
Бізнес 5708
-
Київський підприємець почав розбирати Tesla, щоб заряджати оселі – FT
Технології 5386