Что такое "финансовые вексель" и с чем его едят... Часть 3

Финансовый вексель: перспективы существования

Согласно Законам №5518 и №5519 правила выпуска, обращения, погашения и взыскания по финансовым векселям должны быть утверждены для банковских финансовых векселей Национальным банком Украины (НБУ) и Кабинетом Министров Украины (КМУ) - для казначейских финансовых векселей. Правила же регистрации выпуска и правила учета финансовых векселей должны быть утверждены НКЦБФР по согласованию с НБУ.

Честно говоря, нам тяжело представить, каким образом разработчики соответствующих правил из НБУ и КМУ будут «внедрять» финансовый вексель в действующее правовое поле. Однако, уже сейчас можем определить, из чего им необходимо будет исходить.

Во-первых, понимать, что финансовый вексель не есть институт вексельного права, а потому на него не распространяются ни нормы Женевской конвенции 1930 года, которой введен Унифицированный закон о переводных векселях и простых  векселях (далее – УВЗ), ни Закона Украины «Об обращении векселей в Украине» (далее – Закон о векселях). Об этом авторы Законов №5518 и №5519 прямо указали в Законе о векселях, предусмотрев фразу «кроме финансовых векселей».

Поэтому вряд ли разработчикам из НБУ стоит прибегать к внесению каких-либо изменений или дополнений в Положение о порядке  осуществления банками  операций с векселями  в национальной валюте на территории Украины, утвержденное постановлением Правления НБУ №508 от 16.12.2002 г., которое, как в нем самом прямо указано,  разработано на основании УВЗ и Закона о векселях. Скорее всего, относительно банковских финансовых векселей в НБУ должен разрабатываться отдельный нормативно-правовой акт.

Что же касается казначейских финансовых векселей, то, скорее всего, их эмиссия должна быть урегулирована отдельным Постановлением КМУ, которым будет утверждены условия их размещения.

Во-вторых, по своему определению финансовый вексель – это ценная бумага, которая должна удостоверять обязательство казначейства/банка и которая должна выпускаться с целью оформления существующей задолженности, в том числе задолженности Государственного бюджета Украины.

В этом смысле сравнивая казначейский финансовый вексель с облигациями (и с облигациями внутреннего государственного займа, в частности), а также с казначейскими обязательствами Украины, можно прийти к выводу, что  с этими ценными бумагами он имеет общую черту – удостоверение задолженности государства (государственного бюджета) перед держателем бумаги. Банковский финансовый вексель, будучи по своей природе негосударственной ценной бумагой, можно сравнивать с облигациями, размещаемыми предприятиями, которые также, по общему правилу, удостоверяют долговые отношения между эмитентом и первым ее собственником.

Говоря об основаниях выдачи долговых ценных бумаг, т.е. о том, что заставляет эмитента принимать на себя обязательство, удостоверенное  ценной бумагой, необходимо вспомнить так называемую «теорию встречного удовлетворения». В общих чертах, указанную теорию можно охарактеризовать следующим: ни одно здравомыслящее лицо не станет принимать на себя обязательства только ради того, чтобы обязаться; для того, чтобы получить в собственность долговую ценную бумагу, стать кредитором удостоверенного ею обязательства, это обязательство нужно как бы купить, предоставить эмитенту бумаги что-то взамен, какие-то ценности, которые имеют или могут иметь денежную оценку. Такими ценностями могут быть поставленные товары (выполненные работы, оказанные услуги),  денежные средства, данные взаймы или внесенные на депозит, либо же денежное обязательство, основанием возникновения которого послужили обязанности по возмещению стоимости или возврату денег. В этой связи не трудно заметить, что в качестве оснований выдачи облигаций, сберегательных (депозитных) сертификатов, казначейских обязательств, законодатель предусмотрел факт внесения первым собственником бумаги встречного удовлетворения в виде денежных средств, которые эмитент обязуется вернуть согласно содержанию этих бумаг.

Какое же в этом смысле основание выдачи предусмотрели авторы Законов №5518 и №5519 для финансовых векселей? К сожалению, они указали лишь, что таким основанием должно быть некое «обязательство» банка/казначейства. Однако о том, какова природа этого обязательства, авторы умолчали, что создает  для разработчиков из НБУ и КМУ благоприятную почву для нормотворчества.

В самом деле, ведь ничто не мешает разработчикам из НБУ при разработке порядка выпуска и обращения банковских финансовых векселей положить в основу их эмиссии внесение первыми их собственниками денежных средств, подобно тому, как внесение денежных средств является основанием выдачи облигаций или сберегательных (депозитных) сертификатов. По этому факту у банка возникает обязательство их возврата (задолженность), которая и может быть оформлена финансовым векселем. В этой связи, банковский финансовый вексель может стать одним из привлекательных для банков финансовых инструментов, позволяющих разнообразить формы привлечения финансовых ресурсов как от физических, так и от юридических лиц. К сожалению, с помощью банковского финансового векселя нельзя оформить обязательство банка выдать кредит (например, в рамках заключенного договора на открытие кредитной линии путем выдачи простых векселей или акцепта переводных векселей), поскольку для этого он должен быть ордерной бумагой со всеми вытекающими отсюда последствиями (документарная форма существования, индивидуальность условий векселя для разных кредиторов, возможность обращения путем индоссирования и т.п.). А такую возможность для банковских финансовых векселей авторы Законов №5518 и №5519 не предусмотрели. В этой связи, считаем, что правила эмиссии, обращения и погашения, а также правила регистрации  выпуска банковских финансовых векселей должны быть аналогичны правилам эмиссии, обращения и погашения, а также правилам регистрации  выпуска облигаций предприятий.   В противном случае, банковский финансовый вексель вообще может оказаться мертворожденным финансовым инструментом.

Что же касается эмиссии казначейских финансовых векселей, то, на наш взгляд, законодатель предоставил разработчикам из КМУ больше «отправных точек». В самом деле, как вытекает из норм Законов №5518 и №5519, использование финансовых векселей возможно в случаях:

- уплаты согласованных денежных обязательств (абзац 2 части 6 статьи 45 Бюджетного кодекса (в редакции Закона №5518), п.14.1.176¹ статьи 14 Налогового кодекса Украины (далее – НК)(в редакции Закона №5519);

- уплаты задолженности перед бюджетом (абзац 2 части 6 статьи 45 Бюджетного кодекса (в редакции Закона №5518);

- оформления задолженности Государственного бюджета (п.14.1.176¹ статьи 14 НК (в редакции Закона №5519);

- бюджетного финансирования (абзац 2 части 6 статьи 45 Бюджетного кодекса (в редакции Закона №5518), хотя такого термина ни Бюджетный кодекс (используется термин «финансирование бюджета» - «надходження та витрати бюджету, пов'язані із зміною обсягу боргу, обсягів депозитів і цінних паперів, кошти від приватизації державного майна (щодо державного бюджету), зміна залишків бюджетних коштів, які використовуються для покриття дефіциту бюджету або визначення профіциту бюджету» (п.51. ст.2)), ни НК (используется термин «бюджетное возмещение» - «відшкодування від'ємного значення податку на додану вартість на підставі підтвердження правомірності сум бюджетного відшкодування податку на додану вартість за результатами перевірки платника, у тому числі автоматичне бюджетне відшкодування у порядку та за критеріями, визначеними у розділі V цього Кодексу» (п. 14.1.18. ст. 14)) не знают.

Первые два случая использования казначейского финансового векселя относятся к стадии его обращения, а последние два -  их «появления на свет», т.е. эмиссии. Как видим, в основании  выдачи казначейского финансового векселя лежит вытекающее из закона денежное обязательство государства перед налогоплательщиком.

Согласно Бюджетному кодексу Украины выпуск (эмиссия) государством долговых  ценных бумаг, будучи разновидностью  погашения государственного долга,  является частью бюджетного процесса и не подлежит регулированию со стороны НКЦБФР. На этих же принципах построена эмиссия облигаций внутреннего государственного займа и казначейских обязательств Украины (ч.6 ст. 10 и ч. 1 ст.11 Закона Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке» (далее – Закон о ЦБ)). Очевидно, из этих же принципов должны исходить и в КМУ при разработке правил эмиссии казначейских финансовых векселей. Убеждены, что казначейские финансовые векселя должны размещаться в таком же порядке как и другие государственные долговые бумаги. И в этой связи нам становится не понятным замысел авторов Законов №5518 и №5519 привлечь  в этот бюджетный процесс НКЦБФР и НБУ, которым поручено утвердить (НКЦБФР) и согласовать (НБУ) правила регистрации выпуска всех финансовых векселей.  Скорее всего, полномочия НКЦБФР и НБУ должны распространяться только на банковские финансовые векселя.

Сравнивая казначейские финансовые векселя с облигациями внутреннего государственного займа и казначейскими обязательствами Украины, нельзя не заметить, что размещение последних происходит в обмен на внесение первыми собственниками бумаг их денежного эквивалента. Думается, что вводя в оборот институт финансового векселя, авторы Законов №5518 и №5519 не предусматривали возможность размещения казначейских финансовых векселей на платной основе. Как вытекает из положений п.14.1.176¹ статьи 14, п.200.13 и п.200.18.2. статьи 200 НК (в редакции Закона №5519), казначейские финансовые векселя «появляются на свет» лишь тогда, когда государству необходимо исполнить свою обязанность по бюджетному возмещению налога на добавленную стоимость перед конкретным налогоплательщиком. В этих случаях,  вместо перечисления средств с бюджетного счета на текущий банковский счет налогоплательщика, последнему по его желанию может быть оформлен казначейский финансовый вексель. Сказанное приводит к выводу о том, что авторы Законов №5518 и №5519 допускают возможность выдачи казначейских векселей в разное время разным налогоплательщикам и на разные номинальные их стоимости, поскольку у каждого налогоплательщика будет своя, индивидуальная сумма бюджетного возмещения. Однако, парадокс в том, что с точки зрения эмиссионной природы финансового векселя, заложенной в Законах №5518 и №5519, такая возможность  не допустима! Напомним, что по определению финансовый вексель – существующая в бездокументарной форме эмиссионная бумага, а поэтому выпуск таких бумаг должен иметь одну (одинаковую для всех бумаг) номинальную стоимость, одну форму выпуска (т.е. быть именной или выпущенной на предъявителя) и удостоверять одинаковые права их собственников независимо от времени  приобретения и способа их эмиссии.  Каким образом, разработчики соответствующего порядка эмиссии казначейских финансовых векселей собираются разрешать указанное противоречие, остается только догадываться…

И немного об обращении, погашении и взыскании по финансовым векселям.

Мы уже говорили ранее, что бездокументарная форма существования финансовых векселей, ввиду не распространения на них институтов вексельного права, исключает возможность их передачи из рук в руки путем совершения индоссамента. Согласно Закону Украины «О Национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине, а также Положению о депозитарной деятельности, утвержденному решением Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 17.10.2006 г. № 999 (далее – Положение №999) право собственности на ценные бумаги бездокументарной формы существования переходит к депоненту-новому собственнику с момента зачисления этих бумаг на его счет в ценных бумагах у хранителя. Следует обратить внимание, что согласно Положению №999  депозитарные учреждения (хранители) осуществляют депозитарную деятельность исключительно в отношении определенного перечня ценных бумаг бездокументарной формы существования. Указанный перечень определен в п.1.раздела ІІПоложения №999 и такой вид бумаг как «финансовые векселя» не содержит. Вместе с тем, этот перечень не является исчерпывающим и по отдельному решению НКЦБФР может быть дополнен  этими бумагами. Надеемся, что НКЦБФР при разработке правил регистрации выпуска финансовых векселей либо отдельным решением включит финансовые векселя в перечень ценных бумаг, которые обслуживаются в депозитарной системе.

На наш взгляд, для того, чтобы финансовые векселя обращались на рынке, законодатель должен сделать их привлекательными как для первых приобретателей, так и для последующих (покупателей). Анализируя нормы Законов №5518 и №5519, приходишь к выводу о том, что таких мер законодатель не предпринял, а поэтому рассчитывать на то, что такие бумаги будут кому-то интересны, вряд ли  приходится.

В самом деле, получив казначейский финансовый вексель, который выдается вместо перечисления денежных средств на счет налогоплательщика, последнему интересно полученную бумагу обменять на деньги, или, другими словами, предложить ее купить, ибо, как известно, деньги нужны всегда и желательно сразу. Лицо, которому предложили купить такой вексель, также задумается о своей выгоде. Единственный аргумент, с помощью которого можно было бы убедить покупателя купить казначейский финансовый вексель, - это то, что согласно п.14.1.176¹ статьи 14  НК (в редакции Закона №5519) купленный финансовый вексель покупатель может использовать для уплаты собственного согласованного денежного обязательства. И действительно, для покупателя покупка такого векселя становится выгодной, поскольку купить он его сможет по цене ниже номинальной стоимости, а предъявить к погашению (и, соответственно, погасить свое согласованное денежное обязательство) по номинальной стоимости векселя. Остается надеяться, что КМУ при разработке правил обращения и погашения  казначейских финансовых векселей учтет этот момент. В противном случае, казначейский финансовый вексель, кроме его первого приобретателя, никому не будет нужен.

Сложнее обстоят дела с регулированием обращения банковских финансовых векселей. Прежде всего, из-за неопределенности основания их эмиссии. Мы уже говорили ранее, что в основание эмиссии банковских финансовых векселей целесообразно положить внесение первыми собственниками денежных средств, в результате чего у банка возникнет обязательство по их возврату, которое можно оформить с помощью банковского финансового векселя.

С точки зрения налоговых последствий для банка-эмитента при таких условиях эмиссии финансовых векселей средства, полученные в связи с их размещением, не должны включаться в доход банка (пп. 153.4.1. п.153.4. ст. 153 НК) и при их возврате (погашении финансового векселя) не должны включаться в состав его затрат (пп. 153.4.2. п.153.4. ст. 153 НК).  В то же время, для первого  приобретателя средства, вложенные в банк (а для последующего – уплаченные продавцу) в обмен на банковские финансовые векселя, согласно п.153.8 ст. 153 НК (в редакции Закона №5519) будут учитываться в составе затрат в связи с приобретением этих бумаг в рамках отдельного  учета финансового результата по операциям  торговли ценными бумагами. Такие затраты будут признаваться затратами в том отчетном периоде, в котором эти векселя будут в последующем проданы («Витрати платника податку на користь… емітента цінних паперів визнаються витратами того звітного періоду, в якому визнано доходи від відчуження таких цінних паперів», «… дохід платника податку від продажу, обміну або інших способів відчуження цінних паперів визнається на дату переходу покупцеві права власності на такі цінні папери» (п.153.8.1. п.153.8 ст. 153 НК (в редакции Закона №5519)). Кроме того, следует учитывать, что операции по продаже банковских финансовых векселей будут подлежать обложению особым налогом согласно пп.213.1.7. п.213.1 ст.213 НК (в редакции Закона №5519) по ставке, размер которой зависит от того, осуществляется ли продажа векселей на фондовой бирже (0% от суммы операции) или вне ее (0,1% или 1,5% от суммы операции) (ст. 215¹НК (в редакции Закона №5519)). Таким образом, интерес к банковским финансовым векселям может возникнуть, по крайней мере, если их продажа будет осуществляться на фондовой бирже, в чем мы глубоко сомневаемся.

Однако, наибольший интерес банковские финансовые векселя, по нашему мнению,  могут вызвать в том случае, если правилами их обращения и погашения будет предусмотрена возможность использования их для погашения налогоплательщиками собственных налоговых обязательств. Тем более, что о такой возможности говорится в части 6 статьи 45 Бюджетного кодекса Украины (в редакции Закона №5518) («Надати право Кабінету Міністрів України, Національному банку України визначати порядок обігу, обліку та розрахунків із застосуванням фінансових векселівдля сплати узгоджених грошових зобов'язань, заборгованості перед бюджетом та бюджетного фінансування»). Очевидно, с этой целью любой собственник приобретенных на вторичном рынке банковских финансовых векселей должен дать распоряжение хранителю на перевод с его счета в  ценных бумагах соответствующего количества бумаг на счет в ценных бумагах соответствующего казначейства. В таких случаях, казначейство, получив банковский финансовый вексель, смогло бы предъявить его банку-эмитенту к погашению и получить реальные денежные средства.

 

Выводы

Подводя итог всему сказанному о финансовых векселях, хотелось бы отметить, что авторы Законов №5518 и №5519, несомненно, ввели в оборот своеобразную ценную бумагу. Однако, на наш взгляд, основной их ошибкой следует признать присвоение этой бумаге названия «вексель» и придание этой бумаге свойств, совершенно не присущих векселям (эмиссионный порядок размещения, бездокументарная форма существования и пр.). В этой связи, наверное, исходя из сути тех свойств, которыми наделили авторы Законов №5518 и №5519 финансовые векселя, правильнее было бы использовать казначейские обязательства Украины (дополнив, правда, круг их возможных собственников юридическими лицами) либо облигации внутреннего государственного займа, не вводя при этом в оборот казначейские финансовые векселя. Что же касается банковских финансовых векселей, то для  банков они представляют интерес только, если будут ордерными ценными бумагами и существовать в документарной форме.

Но, даже несмотря на предложенное авторами Законов №5518 и №5519 правовое регулирование финансовых векселей, понимаешь, что его объема не достаточно. Анализ действующего законодательства показал, что для полноценного обращения финансовых векселей необходимо принятие НКЦБФР отдельных решений об отнесении их к числу эмиссионных ценных бумаг, о включении их в число бумаг бездокументарной формы существования, которые обслуживаются в депозитарной системе. НБУ, со своей стороны, должен предусмотреть возможность эмиссии банковских финансовых векселей в обмен на привлеченные денежные средства, а также  использования их для уплаты согласованных налоговых обязательств. КМУ при разработке порядка эмиссии и обращения казначейских финансовых векселей необходимо предусмотреть возможность их покупки у первого приобретателя по договорной цене, а также возможность использования их последующими приобретателями для уплаты собственных согласованных налоговых обязательств по номинальной стоимости финансовых векселей. Надеемся, что хотя бы при таком уровне правового регулирования финансовых векселей у последних есть шанс  занять достойное место среди прочих ценных бумаг.

 м