С начала 90-х годов объединения инвесторов, международные организации, ведущие биржи (LSE, NYSE и др.), авторитетные экспертные и исследовательские центры, а также правительства различных стран активно работали над выработкой принципов корпоративного управления, которые обеспечивали бы наиболее комфортные условия для деятельности инвесторов (прежде всего, портфельных), а также позволили соблюдать эффективный баланс между интересами основных групп участников корпоративных отношений. Результаты этих работ получили свое воплощение в «кодексах передовой практики корпоративного управления» (Сode of best corporate governance practices). В настоящее время в мире насчитывается более 100 подобного рода документов.
Основу содержания данных кодексов составляют рекомендации по основным компонентам процесса корпоративного управления в акционерных обществах, таким как подготовка и проведение общего собрания акционеров, избрание и обеспечение эффективной деятельности советов директоров, деятельность исполнительного органа (правление, генеральный директор), раскрытие информации о деятельности компании, подготовка и реализация крупных корпоративных решений (реорганизация, слияния, поглощения, открытие новых территориальных рынков и т.д.).
При этом в странах англо-американской модели корпоративного управления, с которой, в принципе, и начали формироваться рекомендации передовой практики, отношение к кодексам корпоративного управления совершенно особое.
Так, в соответствии с сектором 9.8 правил листинга, утвержденных Управлением финансовых услуг Великобритании 01.07.05, компания, которая хочет осуществить реализацию своих акций на основной площадке Лондонской фондовой биржи, должна соответствовать целому ряду критериев. В частности, в соответствии с сектором 9.8.6 правил листинга, английские компании, акции которых включены в листинг, в своем годовом отчете обязаны указывать соответствие системы корпоративного управления компании передовой практике и вступившему в силу с 01.11.03 Комбинированному кодексу корпоративного управления (Combined code on corporate governance 2003). Следует отметить, что компания может не соблюдать данное требование с указанием причин, но статистика указывает, что подобное несоблюдение правил в 99% случаев ведет к недовольству инвесторов и, как следствие, уменьшению стоимости акций. При этом компания, акции которой были проданы на Лондонской фондовой бирже, обязана и в дальнейшем соблюдать положения данного кодекса в части регулярного раскрытия финансовой и иной существенной для инвесторов информации. Для компаний, созданных за пределами Великобритании, которые также выходят на IPO на Лондонской фондовой бирже, обязанность указывать в своих годовых отчетах соответствие корпоративного управления требованиям передовой корпоративной практике страны, в которой они были учреждены, вообще вынесено на первое место. Самое интересное, что компании Восточной Европы и России в процессе подготовки к листингу, которая занимает в среднем 2-3 года, фактически приводили положения своих внутренних документов в соответствие с указанным кодексом.
Среди принципов кодекса хотелось бы отметить следующие:
- каждая компания должна быть возглавлена эффективным правлением, которое несет коллективную ответственность за успех компании;
- директора должны принимать решения объективно в интересах компании. В случае конфликта интересов об этом должно быть сообщено совету директоров соответствующим директором;
- внешние директора [1] как члены совета участвуют в разработке стратегии компании, тщательно изучают выполнение поставленных задач и достижение поставленных целей менеджментом компании. На них возлагается и решение вопросов по назначению и увольнению исполнительных директоров, определению справедливого уровня оплаты их услуг, а также планирование деятельности;
- компания должна обеспечить надлежащее страховое покрытие на случай предъявления исков к ее директорам;
- должно быть проведено четкое письменное распределение ответственности руководства  компании за организацию работы правления и за ведение бизнеса компании. При этом ни одно лицо не может иметь неограниченные полномочия по принятию решений, а одно и то же лицо не должно быть одновременно председателем совета директоров и исполнительным директором. Если же существует необходимость в назначении исполнительного директора председателем совета, то такое назначение должно быть согласовано советом директоров с основными инвесторами компании с указанием также данных причин в соответствующем годовом отчете[2];
- совет директоров должен представлять собой баланс исполнительных и внешних директоров (и, в частности, независимых внешних директоров), таким образом, чтобы ни одно лицо или небольшая группа лиц не могли доминировать при принятии решений. При этом, в советах директоров малых компаний [3] должно быть не меньше 2 внешних директоров, а во всех остальных – не меньше половины от общего состава совета;
- в годовом отчете компании совет директоров должен  отдельно указывать  причины, по которым каждый внешний директор считается независимым. Отдельно совет директоров должен указывать причины, по которым такой директор считается независимым, если он в течение года получал от компании какие-либо средства помимо зарплаты, или если он имеет тесные связи с высшим менеджментом компании либо представляет крупного инвестора;
- процедура назначения новых директоров в совет должна быть формальной, строгой и прозрачной. Для включения в состав совета директоров необходимо соответствовать объективным критериям, таким как: знания, опыт, деловые и личные качества. Процессом назначения и подготовкой рекомендаций для совета директоров занимается комитет по назначениям, большинство которого должны составлять независимые внешние директоры;
- совету директоров должна периодически предоставляться информация, по форме и качеству обеспечивающая осуществление советом своих обязанностей. Все директора должны пройти подготовку перед включением в состав совета директоров и должны регулярно обновлять и дополнять свои знания и навыки. Обязанности по обеспечению своевременного и четкого информирования директоров возлагаются на председателя совета директоров и осуществляются им при помощи корпоративного секретаря;
- совет директоров обязан осуществлять формальную и строгую ежегодную оценку своей деятельности, а также деятельности его комитетов и каждого из директоров. Внешние директора дают оценку председателю совета директоров. Такая общая оценка включается в годовой отчет компании;
- все директора должны регулярно переизбираться с определенной периодичностью (не реже раз в 3 года) в зависимости от качества выполнения ими своих обязанностей. Совет должен обеспечить прогрессивное и планируемое обновление его состава;  
- уровень вознаграждения должен быть таким, чтобы привлекать, удерживать и мотивировать директоров на продолжение успешного продвижения компании, но компания должна избегать платить больше, чем требуется для этой цели. Вознаграждение исполнительных директоров должно быть напрямую связано как с личными достижениями, так и с достижениями компании в целом. Информация о вознаграждении каждого из директоров должна быть приложена к годовому отчету компании в соответствии со вступившим в силу с 01.08.02 «The Directors' Remuneration Report Regulations 2002». При назначении лица на должность директора комитет по назначениям рассчитывает суммы, которые придется выплатить за досрочное прекращение директором своих полномочий, чтобы не переплачивать за плохо выполненную работу;
- при определении вида и размера индивидуального вознаграждения каждому из директоров должна быть соблюдена прозрачная и строгая процедура с тем, чтобы ни один из директоров не участвовал в решении вопроса об определении собственного вознаграждения;
- совет директоров обязан предоставлять понятную и полную информацию о состоянии и перспективах компании;
- совет директоров должен обеспечить функционирование системы внутреннего контроля в целях безопасности инвестиций акционеров и активов компании. Как минимум раз в год должна проводиться соответствующая оценка деятельности компании, результаты которой должны быть предоставлены акционерам;
-  совет должен установить прозрачные и формальные критерии, по которым будет определяться соблюдение принципов внутреннего контроля и финансовой отчетности, а также строиться отношения с аудитором компании;
- диалог совета директоров с крупнейшими инвесторами должен строиться на основе взаимного понимания целей компании. Весь совет несет ответственность за обеспечение такого диалога;
- ежегодные собрания акционеров должны использоваться советом директоров для общения с акционерами и поощрения их участия в делах компании.
Следует отметить, что интерес представляют не только общие нормы, регламентирующие взаимоотношения органов управления компанией. Особое внимание может быть обращено также на руководство по внутреннему контролю (руководство Торнбула), руководство по аудиторскому комитету (английский аналог ревизионной комиссии), отчет комиссии Хиггинса (руководство для председательствующего, руководство для внешних директоров, положения о комитетах по назначениям, награждениям и выплатам, инструкции по вводному курсу для новых членов совета директоров, руководство по повышениям).  
По мнению автора приведенные выше выдержки из кодекса представляют собой практическую ценность для украинского правового сообщества и широких деловых кругов, ратующих за унификацию практики корпоративного управления в Украине с мировым опытом, основанным на многолетних исследованиях корпоративных отношений в Великобритании (и других стран с традиционной рыночной экономикой). Успешная работа по привлечению иностранного инвестора должна начинаться с создания для него понятных, знакомых и прозрачных правил игры. Когда в основе этих правил лежат принципы, о которых мы ведем речь в данной статье, повышается степень доверия между партнерами, а соответственно и размер привлеченных инвестиций.  
Безусловно, глобальный процесс формирования кодексов передовой практики корпоративного управления затронул и Украину. Так, в соответствии с п. 4 указа Президента Украины № 280/2002 от 21.03.02 Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку Украины разработала и внедрила принципы корпоративного управления для акционерных обществ (решение ГКЦБФР № 571 от 11.12.03). Постановлением Правления Национального банка Украины № 98 от 28.03.07 в дополнение к данным принципам утверждены Методические рекомендации по совершенствованию корпоративного управления в банках Украины.
Однако указанные акты лишь отчасти отражают мировые тенденции в вопросах корпоративного управления. К сожалению, дальше принятия нескольких актов рекомендательного и разъяснительного характера Украина в вопросах формирования передовой практики корпоративного управления не продвинулась. На фоне отсутствия открытых признанных образцов украинской корпоративной практики и широкой разъяснительной работы о пользе соблюдения рекомендаций государственных органов, субъекты хозяйствования вынуждены сами искать и испытывать на себе те элементы практики корпоративного управления, которые законодательство Украины оставило на их усмотрение. Речь идет, прежде всего, о наиболее эффективном распределении полномочий между наблюдательным советом, правлением, общим собранием акционеров и ревизионной комиссией, создании оптимальных положений (регламентов) работы указанных структур, функционировании службы корпоративного секретаря, организации внутреннего контроля компании, системе вознаграждения топ-менеджмента, раскрытии информации компанией и т.д.
Излишне говорить, что нечеткая регламентация данных вопросов в законодательстве и внутренних документах компании приводит не только к возникновению конфликтов внутри компании или между ее акционерами, но и в целом влияет на ее инвестиционную привлекательность. Как следствие – единственной надеждой участников корпоративных отношений стали суды, и именно обобщения судебной практики, проведенные Верховным Судом Украины и Высшим хозяйственным судом Украины в конце 2007 года, и показывают наиболее болезненные аспекты практики украинского корпоративного управления. Поскольку искать защиты и правды в украинских судах (особенно в вопросах корпоративных правоотношений) дело хлопотное и не всегда перспективное, кодификация норм корпоративного права, а также их доработка с учетом действующей мировой практики, по нашему мнению, будет воспринята весьма благосклонна общественностью, давно ожидающей как манны небесной гарантий сохранности и возвратности своих инвестиций.
Построение четкой и прозрачной схемы наиболее актуально для тех компаний, которые начали готовиться или уже вышли на IPO. В отсутствие четкого нормативного регулирования всех вопросов, каждая акционерная компания вполне в состоянии адаптировать и внедрить в своей практике собственные нормы и стандарты корпоративного управления, соответствующие чаяниям инвесторов. Наличие у компании собственного открытого кодекса корпоративного управления, по нашему мнению, будет способствовать формированию ее благоприятного имиджа в глазах инвесторов. С точки зрения своего содержания корпоративный кодекс компании должен стремиться дать существующим либо потенциальным акционерам, а также иным заинтересованным лицам информацию о принципах и направлениях, в соответствии с которыми строится и совершенствуется практика управления компании в ее основных аспектах.  
С учетом того, что Украина уже является членом ВТО, а ее субъекты хозяйствования все чаще и чаще используют мировые финансовые схемы, вопрос соответствия корпоративного управления общепризнанному эталону становится актуальным не только для крупных компаний, но и фактически для каждой средней компании. Ожидать помощи от государства субъектам хозяйствования в вопросе, по нашему мнению, нерационально, поскольку рынок не будет ждать, когда улягутся политические бури, и завершатся бюрократические процедуры. Поэтому мы приглашаем всех корпоративных юристов и менеджеров к обсуждению, какие же принципы и способы организации корпоративного управления кажутся им рациональными, а главное – какие из них подтвердили свою эффективность на практике.
[1] – внешний директор (non-executive director или outside director) – должностное лицо, статус которого незнаком украинскому праву. Это человек, входящий в состав совета директоров, но при этом не являющийся членом команды управленцев компании, ее работником, либо связанным с ней иным образом. Чаще всего, это независимый специалист в конкретной области управления (производства) или просто доверенное лицо какого-либо из акционеров.
[2] – действующая редакция Закона Украины «О хозяйственных обществах» содержит прямой запрет на занятие одним и тем же лицом должности в наблюдательном совете, в исполнительном органе общества и ревизионной комиссии.
[3] – малые компании – компании, которые по уровню капитализации за прошлый год не вошли в список 350 крупнейших компаний по индексу FTSE (используется на Лондонской фондовой бирже).